上证报中国证券网讯（记者王彭）今年以来，中国的宏观经济增长继续展现韧性，产业变革和科技红利共振。近日，摩根资产管理发布《2026年年中展望报告》，围绕多个市场热门话题进行研判。
上半年，AI主题成为全球资本市场的主线，这是否会再次引发对持仓集中度的担忧？摩根资产管理在报告中明确表示，投资者对于AI发展的乐观预期正在推动A股市场和美国、亚洲其它市场形成共振，A股市场的集中度也进一步向科技头部标的集中。
摩根资产管理认为，虽然科技行业的盈利增长具有较高确定性，但在市场处于高位区间时，波动率也有可能持续放大。一方面，海外地缘政治冲突仍然存在反复的可能，进而沿着油价反弹、通胀粘性、美联储紧缩预期这一路径影响风险资产定价，目前与海外科技板块存在高度相关性的A股也可能受到影响。另一方面，海外投资者对AI营收兑现和资本开支的预期出现分化，加上大型科技企业融资活动上升，可能在短期引发对市场估值的担忧，造成海外市场的高位震荡并传导至A股。
与此同时，AI交易也在演变。在摩根资产管理看来，市场已经从对大模型性能和成本的关注，转向硬件赋能者—芯片、服务器、电力基础设施以及亚洲供应链的龙头企业，投资者应关注AI叙事是否会再次扩大。中国大型互联网公司现阶段依然保持盈利，但投资者的态度已从期待估值重估转向要求看到实际的盈利增长机会，如果其AI投资开始转化为收入增长、对利润率的支撑或新产品的落地应用，市场可能会出现更积极的格局。
对于多元化机会，报告重点讨论了另类资产策略。摩根资产管理表示，宏观环境在2026年已经发生转变，通胀维持高位推动了股债出现正相关，并改变了投资组合的风险特征。另类资产、私募股权、基础设施资产具有较低的波动性，以及与公开市场的弱相关性，有助于提供现金流收益和多元化的益处。
此外，摩根资产管理认为，在当前充满宏观不确定性的时期，利率上行压力仍在，价值股作为防御标的显得越来越有吸引力。
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